Didėjant konkurencijai tarp DI startuolių, steigėjai ir rizikos kapitalo įmonės kreipiasi į naujus vertinimo mechanizmus, kad susidarytų suvokimas apie dominavimą rinkoje.
Dar visai neseniai geidžiamiausios įmonės greitai iš eilės rinkdavo kelis finansavimo etapus, padidindamos vertinimus. Tačiau kadangi nuolatinis lėšų rinkimas atitraukia steigėjus nuo produktų kūrimo, pagrindiniai rizikos kapitalo fondai sukūrė naują kainodaros struktūrą, kuri efektyviai sujungia du atskirus finansavimo ciklus į vieną.
Naujausiuose šios schemos etapuose yra „Aaru“ serija A. Sintetinių klientų tyrimų startuolis iškėlė „Redpoint“ vadovaujamą raundą, kuris investavo didelę savo čekio dalį į 450 mln. USD įvertinimą, pranešė „The Wall Street Journal“. Remiantis mūsų pranešimais, Redpoint investavo mažesnę dalį už 1 mlrd. „TechCrunch“ pirmoji pranešė apie „Aaru“ finansavimą, įskaitant daugiapakopį vertinimą.
Šis metodas leidžia geidžiamiems startuoliams, tokiems kaip Aaru, pasivadinti vienaragiais, kurių vertė siekia daugiau nei 1 milijardą JAV dolerių, net jei nemaža dalis akcijų buvo įsigyta už mažesnę kainą.
„Tai ženklas, kad rinka yra neįtikėtinai konkurencinga, kad rizikos kapitalo įmonės laimėtų sandorius“, – sakė Jasonas Shumanas, „Primary Ventures“ generalinis partneris. „Jei antraštės skaičius yra didžiulis, tai taip pat yra neįtikėtina strategija atbaidyti kitus rizikos kapitalo fondus, kad jie nepalaikytų antro ir trečio numerio žaidėjų.
Masinis „antraštės“ vertinimas sukuria rinkos nugalėtojo aurą, nors pirmaujančio VC vidutinė kaina buvo žymiai mažesnė.
Keli investuotojai „TechCrunch“ sakė, kad iki šiol jie niekada nebuvo susidūrę su sandoriu, kai pagrindinis investuotojas padalintų savo kapitalą tarp dviejų skirtingų vertinimo pakopų per vieną raundą.
Techcrunch renginys
San Franciskas, Kalifornija
|
2026 m. spalio 13-15 d
Wesley Chanas, vienas iš FPV Ventures įkūrėjų ir vadovaujantis partneris, mano, kad ši vertinimo taktika yra burbulo elgesio simptomas. „Negalite parduoti to paties produkto dviem skirtingomis kainomis. Tik oro linijos gali tai išvengti”, – sakė jis.
Daugeliu atvejų steigėjai siūlo nuolaidą aukščiausios klasės rizikos kapitalo įmonėms, nes jų dalyvavimas yra galingas rinkos signalas, padedantis pritraukti talentus ir būsimą kapitalą.
Tačiau kadangi šiuose turuose dažnai būna per daug užsiprenumeruojama, startuoliai rado būdą, kaip patenkinti perteklines palūkanas: užuot atmetę trokštančius investuotojus, jie leidžia jiems dalyvauti iš karto, bet už žymiai didesnę kainą. Šie investuotojai yra pasirengę mokėti šią priemoką, nes tai vienintelis būdas užsitikrinti vietą ant didelės paklausos viršutinės ribos stalo.
Kitas startuolis, suteikęs lengvatines kainas savo pagrindiniam investuotojui, yra „Serval“, AI pagrįsta IT pagalbos tarnybos startuolis, rašo „The Wall Street Journal“. Nors žemiausia „Sequoia“ įėjimo kaina buvo 400 mln.
Nors aukštas „antraštės“ vertinimas gali padėti įdarbinti talentus ir pritraukti verslo klientų, kurie gali manyti, kad įmonė užima stipresnę poziciją rinkoje nei jos konkurentai, strategija nėra be rizikos.
Nors tikrasis mišrus šių pradedančiųjų įmonių vertinimas yra mažesnis nei 1 milijardas USD, tikimasi, kad jie padidins savo kitą etapą įvertinę, kuri yra didesnė nei pagrindinė kaina; kitu atveju tai bus baudžiamasis raundas, sakė Shumanas.
Šios įmonės dabar yra labai paklausios, tačiau jos gali susidurti su netikėtais iššūkiais, dėl kurių joms bus labai sunku pagrįsti savo aukštus vertinimus. Apačioje darbuotojai ir steigėjai turi mažesnę įmonės nuosavybės dalį; jie taip pat gali pakirsti partnerių, klientų, būsimų investuotojų ir potencialių naujų darbuotojų pasitikėjimą.
Jackas Selby, „Thiel Capital“ generalinis direktorius ir „Copper Sky Capital“ įkūrėjas, perspėja steigėjus, kad ekstremalių vertinimų vaikymasis yra pavojingas žaidimas. „Jei imsitės tokio didelio veiksmo, labai lengva nukristi“, – sakė jis.
