„DeFi“ draudimas yra paskutinė „Onchain Finance“ riba

Nuomonę pateikė: Jesusas Rodriguezas, vienas iš „Sentora“ įkūrėjų

Jei į decentralizuotą finansą (DeFi) žiūrite kaip į krūvą skaičiavimo primityvų, jis yra nepaprastai užbaigtas, tačiau iš esmės sugedęs.

Turime automatizuotus likvidumo rinkos formuotojus, tokius kaip Uniswap. Turime skolinimo rinkas, skirtas kapitalo efektyvumui užtikrinti, ir tiltus, skirtus kryžminiam „paketų perjungimui“. Atsitraukite ir pažiūrėkite į architektūrą iš sistemų inžinerijos perspektyvos.

Ten, kur turėtų būti rizikos stabdymo priemonė, yra skylė.

Draudimas yra decentralizuoto interneto „trūkstamas primityvas“. Būtent vertimo sluoksnis baisią, neskaidrią techninę riziką paverčia įskaitomu eilutės elementu – skaičiumi, kurį galite palyginti, apsidrausti ir sudaryti biudžetą. Be jo mes nekuriame finansų sistemos; statome labai sudėtingą, didelių statymų kazino.

Draudimas iki šiol neveikė

Daug kalbėta apie tai, kodėl „onchain“ draudimas „nepavyko“, nepaisant užblokuotos milijardinės vertės (TVL). Asmeniškai aš įtariu, kad nesėkmė yra struktūrinė, o ne tik „domėjimosi trūkumas“. Mes kovojome su rizikos valdymo fizika.

Dauguma pirmosios kartos protokolų bandė naudoti DeFi vietinius išteklius, pvz., eterį (ETH) arba protokolo žetonus, kad apdraustų tą patį DeFi krūvą, kuriame gyvena tie ištekliai. Tai klasikinis „refleksyvumo“ spąstai. Kai įvyksta didelis išnaudojimas, visa ekosistema paprastai patiria nesėkmę. Užstatas praranda vertę tiksliai tuo momentu, kai pradedama išmokėti. Sisteminiu požiūriu tai yra teigiamas grįžtamasis ryšys su gedimu. Tai tarsi bandymas apdrausti namą nuo gaisro naudojant kibirą benzino. Norint dirbti, draudimui reikalingas nesusijęs kapitalas: turtas, kuriam nesvarbu, ar išeikvota konkreti sumanioji sutartis.

Istoriškai mes pasitikėjome mažmeninės prekybos ūkininkais, kurie pateiks „dangą“. Šie vartotojai nesirūpina aktuarinėmis lentelėmis ar draudimo sutartimi. Jiems rūpi APY ir taškai. Tai nėra stabili, ilgalaikė draudimo bazė, kurios reikia norint sukurti kelių milijardų dolerių rizikos variklį. Tikram draudimui reikalinga „mažų kapitalo sąnaudų“ bazė – institucinio lygio turtas, kuris mielai sėdi ir renka pastovų 2–4 % skirtumą, nereikalaujant „išsigimti“ į 100 % APY schemas.

Privalomas mastelio keitimas

Mes praleidome metus apsėsdami TVL kaip šiaurinę DeFi žvaigždę. TVL yra tuštybės metrika; ji nurodo, kiek kapitalo yra „pavojaus zonoje“. Metrika, kurią iš tikrųjų turime optimizuoti – ta, kuri iš tikrųjų matuoja pramonės brandą – yra bendra padengta vertė (TVC).

Jei turime 100 milijardų JAV dolerių TVL, bet tik 500 milijonų dolerių TVC, sistema iš tikrųjų yra 99,5 % „nuoga“. Bet kurioje tradicinėje inžinerijos disciplinoje tai būtų laikoma katastrofišku saugumo ribos gedimu. Jūs neskrisite lėktuvu, kurio saugumas buvo patikrintas 0,5%.

Kitos DeFi eros masto didinimo būtinybė yra užpildyti šią spragą. Mums reikia kelio, kuriame TVC mastelis tiesiškai su TVL. Šiuo metu jie yra atsieti. TVL auga eksponentiškai remiantis spekuliacijomis, o TVC nuskaito tiesiškai, nes „rizikos rinkos“ yra nelikvidžios ir valdomos rankiniu būdu. „DeFi“ mastelio keitimas – tai ne tik 2 sluoksnio pralaidumas; kalbama apie „rizikos pralaidumą“.

Vaiduoklio kainodara mašinoje

Mes dažnai kalbame apie riziką kaip apie eterinį, baisų dalyką, kuris nutinka kitiems žmonėms. Brandžioje finansų sistemoje rizika yra prekė. Ją reikia aktyvuoti.

Pagalvokite apie DeFi draudimą kaip rizikos kainodaros variklį. Šiuo metu, kai dedate į saugyklą, patiriate daugybę rizikų: išmaniosios sutarties riziką, orakulo riziką ir ekonominio dizaino riziką. Ši rizika šiuo metu neįkainojama – tai tik paslėptas jūsų vežamas bagažas.

Sukūrę tvirtą draudimo primityvą, tą paslėptą riziką paverčiame prekiaujamu turtu. Mes pereiname nuo „Tikiuosi, kad tai nesuges“ prie „Rinka sako, kad šio lūžio tikimybė yra lygiai 0,8% per metus, o štai tokenizuota priemonė, kuri atsiperka, jei taip“.

Susiję: AI amžinai pakeis išmaniųjų sutarčių auditą

Šis turtas yra galingas, nes sukuria rinkos signalą. Jei A protokolo padengimo kaina yra 5%, o B protokolo – 1%, rinka veiksmingai „įkainojo“ kodo saugumą. Draudimas nėra tik apsaugos tinklas; tai pasaulinis protokolo sveikatos orakulas. Tai paverčia „saugumą“ iš neaiškios rinkodaros pretenzijos į griežtą, likvidžią kainą.

Svajonė apie programuojamą draudimą

Šios technologijos „galutinė būsena“ nėra tik decentralizuota „Geico“ versija – tai perėjimas nuo teisinio draudimo prie kompiuterinio draudimo.

Pagalvokite apie skirtumą tarp tradicinės teisinės sutarties ir protingos sutarties. Tradicinis draudimas apima 40 puslapių PDF rinkmenas, reguliatorius ir šešių mėnesių žalos atlyginimo procesą. Tai yra „žmogaus kilpoje“ kliūtis.

Programuojamas draudimas yra primityvus, kurį galima integruoti tiesiai į sandorių krūvą. Tai apima granuliuotą dangą ir atomines išmokas. Jūs ne tik „apdrausite protokolą“ abstrakčiai. Apdrausite konkrečią LP poziciją, konkretų orakulo tiekimą ar net vieną didelės vertės operaciją. Jei blokų grandinės būsena aptinka išnaudojimą, išmokėjimas vyksta tame pačiame bloke. Nėra „žalų skyriaus“; yra tik „valstybinis patikrinimas“.

Dėl to draudimas yra „pirmos klasės pilietis“ kodekse. Galite įsivaizduoti mygtuką „Draudimas“ ant kiekvieno apsikeitimo ar indėlio, panašiai kaip šiandien pasirenkate „prioritetinės dujos“. Tai tampa vartotojo sąsajos jungikliu.

Kita DeFi priėmimo banga

Tikrasis „DeFi“ pritaikymo iššūkis nėra įtikinti dar 1000 degenų naudoti tiltą; tai fintech ir neobankų įtraukimas.

Šie subjektai jau beldžiasi į duris. Jie svarsto 5% nerizikingus „onchain“ tarifus ir lygina juos su savo senaisiais bėgiais, kurie yra užkimšti pridėtinių išlaidų ir nuomos prašytojų. Tačiau neobankui (pagalvokite apie tokias įmones kaip „Revolut“, „Chime“ ar „Nubank“) „Kodeksas yra įstatymas“ nėra tinkama rizikos valdymo strategija. Jų reguliavimo institucijos ir jų pačių rizikos komitetai to tiesiog neleis.

Šiems žaidėjams draudimas nėra „malonu turėti“; tai sunkus diegimo reikalavimas. Jie atstovauja kitai „trilijonų dolerių“ likvidumo bangai, tačiau šiuo metu jie stovi nuošalyje. Jiems reikia „įvynioklio“, kuris „DeFi“ atrodytų kaip banko sąskaita.

Jei galime užtikrinti tvirtą, programiškai paremtą draudimo sluoksnį, mes ne tik apsaugome nuo degenų; Mes teikiame „reglamentus atitinkantį skydą“, leidžiantį neobankui į skolinimo saugyklą įdėti 1 mlrd. USD klientų indėlių. Draudimas yra tiltas tarp „kriptovaliutų“ ir „pasaulinių finansų“.

Pastaruosius kelerius metus praleidome kurdami naujos finansų sistemos „variklį“. Turime stūmoklius (skystumas), transmisiją (tiltus) ir kurą (kapitalą). Tačiau pamiršome stabdžius ir oro pagalves.

Kol neišspręsime draudimo primityvumo, „DeFi“ išliks nišiniu eksperimentu, skirtu tolerantiškiems rizikai. Perkeldami savo dėmesį nuo TVL prie TVC, pereidami prie nesusijusio užstato ir pasinaudodami turto rizikos „kainodaros varikliu“, pagaliau galime paversti šį eksperimentą atsparia, visuotine priemone.

Pritvirtinkite. Yra daug kodo, kurį reikia parašyti, ir dar didesnė rizika garantuoti.

Nuomonę pateikė: Jesusas Rodriguezas, vienas iš „Sentora“ įkūrėjų.