„Epic Market“ staigioji avarija nužudė bulių rinką: ar kriptografija dabar sveikesnė?

Pagrindiniai pasiėmimai:

• Bitcoin pavedimų knygos gylis nuo 2025 m. rugsėjo mėn. sumažėjo 50%, o tai rodo didelį bendro rinkos likvidumo sumažėjimą.

• Rodikliai rodo, kad dabartinį rinkos pažeidžiamumą labiau lėmė naujausios 2026 m. tendencijos, o ne pati 2025 m.

Bitcoin (BTC) ir kriptovaliutų rinkos patyrė didžiulį smūgį 2025 m. spalio 10 d., lygiai prieš 6 mėnesius. Ši pražūtinga „flash“ avarija sunaikino rekordinę 19 milijardų dolerių vertės sverto pozicijas, o kai kurie altkoinai žlugo 40–80%. Daugelis prekiautojų spėliojo, kad keli rinkos formuotojai buvo išnaikinti, o kiti apkaltino Binance biržą akivaizdžiu manipuliavimu.

Ar kriptovaliutų rinkos struktūra iš tikrųjų pasikeitė po 2025 m. spalio mėn. žlugimo ir kas pasikeitė likvidumo, išvestinių finansinių priemonių rinkose ir institucinėse metrikose?

Bendras Bitcoin pavedimų knygos gylis, svyruojantis nuo +1% iki -1%, 2025 m. rugsėjį paprastai svyravo nuo 180 iki 260 mln. USD. Daugeliu dienų pasiūlymų kaina būtų 90 mln. USD, tačiau 2025 m. spalio 10 d. taip nebuvo. Laikinų „Binance“ likvidavimo ir decentralizacijos problemų sukėlė techninių problemų derinys.

Per staigią avariją Bitcoin pavedimų knygos gylis pradėjo mažėti ir iki 2025 m. lapkričio vidurio stabilizavosi beveik 150 mln. USD. Šiuo metu Bitcoin užsakymų knygos gylis retai viršija 130 mln.

2026 m. vasario mėn. ir taip trapios rinkos sąlygos dar labiau pablogėjo. Bitcoin pavedimų knygos gylis beveik 10 dienų smuko žemiau 60 mln. USD, kai kaina stengėsi išlaikyti 65 000 USD lygį. Kriptovaliutų rinkos apimtys labai sumažėjo, ypač išvestinių finansinių priemonių rinkose.

Kriptovaliutų išvestinių finansinių priemonių apimtys per pastarąsias 30 dienų svyravo nuo 40 mlrd. iki 130 mlrd. USD ir nesiekė 200 mlrd. USD ribos, paprastai matomos 2025 m. rugsėjį. Vis dėlto sumažėjęs apetitas ateities sandoriams nebūtinai yra kritimo rodiklis, nes ilgieji (pirkėjai) ir šortai (pardavėjai) visada sutampa.

Uparty sverto paklausa išlieka silpna, ETF apimtys atsilieka

Bitcoin perpetual futures finansavimo norma gali būti naudojama vertinant prekiautojų norą rizikuoti.

Normaliomis sąlygomis rodiklis turėtų svyruoti nuo 6 % iki 12 %, kad kompensuotų kapitalo sąnaudas. Per didelė meškų sverto paklausa gali nustumti rodiklį žemiau 0%, o tai reiškia, kad šortai yra tie, kurie moka išlaikyti savo pozicijas atviras. Duomenys rodo stabilias sąlygas 2025 m. lapkritį, o 2026 m. vasario mėn.

Įdomu tai, kad 2025 m. spalio 10 d. staigus krachas neturėjo įtakos JAV biržoje kotiruojamų neatidėliotinų Bitcoin biržoje prekiaujamų fondų (ETF) apimčiai. Tiesą sakant, lapkričio pabaigoje šių priemonių aktyvumas šoktelėjo iki aukščiausio lygio per 20 mėnesių – 11,5 mlrd. USD per dieną.

Susiję: „Binance“ prideda neatidėliotinos prekybos apsauginius turėklus, kad apribotų neįprastus vykdymus

Nuo 2026 m. sausio iki kovo Bitcoin ETF reguliariai prekiavo daugiau nei 4 mlrd. USD per dieną, bet galiausiai iki balandžio pirmosios savaitės nukrito žemiau 3,3 mlrd. Panašiai į JAV biržos sąrašus įtrauktų eterio (ETH) ETF vidutinė dienos apimtis sumažėjo iki 1 mlrd. USD, palyginti su 2 mlrd. USD 2025 m. rugsėjo mėn.

Pavedimų knygos gylis, finansavimo norma, išvestinės finansinės priemonės ir ETF apimtys rodo, kad 2026 m. balandžio mėn. kriptovaliutų rinka buvo daug mažiau sveika, palyginti su 6 mėnesiais prieš tai. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad iki 2026 m. vasario mėn. rinkos struktūra išliko gana tvirta, 2025 m. spalio 10 d. staigios avarijos aktualumas atrodo daug mažesnis, nei manyta anksčiau.